الاقتصاد العالمي يقع في "فخ النمو المنخفض": صندوق النقد الدولي يخفض توقعات عام 2026 إلى 3%، لكن المخاطر الهيكلية لم تختفِ

صندوق النقد الدولي (IMF) في تحديث "آفاق الاقتصاد العالمي" الصادر في 8 يوليو، خفض توقعات النمو العالمي لعام 2026 إلى 3.0%، وتوقع ارتفاعه إلى 3.4% في عام 2027——وهو أقل من متوسط 3.5% لعامي 2024 و2025. وراء هذا الانخفاض الطفيف، تتراكم مخاطر هيكلية متعددة: الاضطرابات الطاقة الناجمة عن الحرب في الشرق الأوسط، والتفكك التجاري المستمر في التعمق، والتفاؤل المفرط بالسوق تجاه ازدهار الذكاء الاصطناعي (AI) الذي يمر بتصحيح.

الحرب والطاقة: المرونة القصيرة الأجل تخفي تكاليف متوسطة الأجل

يشير صندوق النقد الدولي إلى أن مرونة الاقتصاد العالمي تجاوزت التوقعات، ويرجع ذلك أساسًا إلى قوة الطلب في قطاع التكنولوجيا وإصدار الاحتياطيات النفطية الاستراتيجية والمخزونات التجارية. منذ اندلاع الحرب في 28 فبراير 2026، ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 25%، ومن المتوقع أن تظل مرتفعة. افتراض إعادة فتح مضيق هرمز جزئيًا في منتصف يوليو والتعافي الكامل في مارس 2027 يعني أن خطر انقطاع إمدادات الطاقة لم يزل قائمًا بالكامل.

ومع ذلك، فإن المرونة موزعة بشكل غير متساوٍ للغاية. حصلت الدول المصدرة للطاقة والدول المندمجة بعمق في سلاسل التكنولوجيا على مراجعات صاعدة؛ بينما واجهت الدول المستوردة للسلع الأساسية والاقتصادات التي تفتقر إلى نشر الذكاء الاصطناعي مراجعات هابطة بشكل عام. هذا التمايز يعيد تشكيل خريطة النمو العالمي: دول الشرق الأوسط المنتجة للنفط تستفيد على المدى القصير، لكن الدول الصناعية في آسيا وأوروبا تواجه ضغطًا مزدوجًا من ارتفاع التكاليف وانكماش الطلب.

التفكك التجاري: من "إزالة العولمة" إلى "الانفصال الإقليمي الصعب"

من المتوقع أن ينخفض معدل نمو التجارة العالمية من 5% في عام 2025 إلى 3.5% في عام 2026، ثم يتعافى بشكل طفيف إلى 4.3% في عام 2027. يعزو صندوق النقد الدولي هذا التباطؤ إلى تلاشي تأثير "السبق" الناجم عن الرسوم الجمركية الأمريكية، لكن السبب الأعمق هو التفاقم المستمر للتفكك التجاري. "إعادة الهيكلة السياسية" لسلاسل التوريد العالمية——من أشباه الموصلات إلى المعادن الحيوية——تسبب خسائر في الكفاءة طويلة الأجل، وليست تعديلات مؤقتة.

كان معدل النمو التجاري المرتفع في عام 2025 إلى حد كبير رد فعل ضاغط قبل الحرب التجارية، وليس انتعاشًا للطلب الحقيقي. عندما يختفي هذا الأثر المسبق، فإن الانخفاض في عام 2026 يكشف التكلفة الحقيقية للانفصال. الاقتصادات التي لا تستطيع التبديل بمرونة بين التكتلات التجارية الإقليمية تتعرض لتآكل دائم في حصص الصادرات.

"التصحيح العقلاني" لتوقعات الذكاء الاصطناعي

يحذر صندوق النقد الدولي بشكل خاص من "التصحيح المحتمل للسوق لتوقعات الذكاء الاصطناعي". على مدى العامين الماضيين، دفع جنون الاستثمار في مجال الذكاء الاصطناعي نحو تقييمات فقاعية لأسهم التكنولوجيا، لكن الزيادة الفعلية في الإنتاجية لم تتحقق بالكامل بعد. إذا كان التقدم التجاري للذكاء الاصطناعي أقل من المتوقع، فسيواجه النمو العالمي مخاطر هبوطية إضافية. هذا الخطر بارز بشكل خاص في الاقتصادات التي تراهن على النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي——قد تواجه في الوقت نفسه تأخير في أرباح التكنولوجيا وهروب رأس المال إلى الولايات المتحدة.

"لزوجة" التضخم ومعضلة السياسة النقدية

رفع صندوق النقد الدولي توقعات التضخم الإجمالي لعام 2026 بمقدار 0.صندوق النقد الدولي رفع توقعاته للتضخم الإجمالي لعام 2026 بمقدار 0.3 نقطة مئوية إلى 4.7%، وسينخفض إلى 3.9% في عام 2027. أسعار الطاقة هي المحرك الرئيسي، ولكن ارتفاع التكاليف الناتج عن إعادة هيكلة سلاسل التوريد ينتقل أيضًا. ستواجه البنوك المركزية "فخ الركود التضخمي": تضخم أعلى من المستهدف، بينما يطلب تباطؤ النمو التيسير. سيزيد تفاوت الفروقات في أسعار الفائدة بين الاقتصادات المتقدمة والأسواق الناشئة من تقلبات تدفقات رأس المال.

النمو المنخفض الهيكلي: هل أصبح 3% "الوضع الطبيعي الجديد"؟

معدل النمو العالمي بنسبة 3% ليس منخفضًا من الناحية التاريخية، ولكن بالنظر إلى شيخوخة السكان، وانخفاض الإنتاجية الكلية للعوامل، وارتفاع علاوة المخاطر الجيوسياسية، فإن هذا الرقم قد يمثل المستوى المحوري للعقد القادم. يتوقع صندوق النقد الدولي أن يرتفع إلى 3.4% في عام 2027، لكن هذا يرجع أساسًا إلى تأثير الأساس وليس إلى تحسن هيكلي. المشاكل العميقة للاقتصاد العالمي - ارتفاع الديون، انخفاض كفاءة التجارة، تباطؤ نشر التكنولوجيا - لم تُحل بعد.

الاستنتاج واضح: لقد ودع الاقتصاد العالمي النمو فائق السرعة في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كما خرج من الانتعاش التحفيزي بعد الجائحة، ويدخل الآن فترة من "النمو المنخفض، والتقلبات العالية، والتباعد القوي". يجب أن يتحول تركيز سياسات الحكومات من التحفيز القصير الأجل إلى الإصلاحات الهيكلية - وظل الجغرافيا السياسية يجعل هذا التحول صعبًا للغاية.