Ekonomi global terperangkap dalam "perangkap pertumbuhan rendah": IMF menurunkan ramalan untuk 2026 kepada 3%, tetapi risiko struktur masih belum reda.

Dalam kemas kini Tinjauan Ekonomi Dunia yang dikeluarkan oleh Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) pada 8 Julai, ramalan pertumbuhan global untuk 2026 diturunkan kepada 3.0%, dan dijangka meningkat semula kepada 3.4% pada 2027—masih di bawah purata 3.5% untuk 2024 dan 2025. Di sebalik penurunan kecil ini, terdapat gabungan pelbagai risiko struktur: gangguan tenaga akibat perang di Timur Tengah, pemecahan perdagangan yang semakin mendalam, dan pembetulan terhadap optimisme berlebihan pasaran terhadap ledakan kecerdasan buatan (AI).

Perang dan Tenaga: Ketahanan Jangka Pendek Sukar Menutupi Kos Jangka Sederhana

IMF menyatakan bahawa ketahanan ekonomi global melebihi jangkaan, terutamanya disebabkan oleh daya tarikan permintaan daripada sektor teknologi serta pelepasan rizab petroleum strategik dan stok komersial. Sejak perang meletus pada 28 Februari 2026, harga tenaga telah meningkat 25% dan dijangka kekal tinggi. Andian bahawa Selat Hormuz akan dibuka semula sebahagiannya pada pertengahan Julai dan pulih sepenuhnya pada Mac 2027 bermakna risiko gangguan bekalan tenaga belum lagi dihapuskan sepenuhnya.

Walau bagaimanapun, taburan ketahanan sangat tidak seimbang. Negara pengeksport tenaga dan negara yang terintegrasi secara mendalam dalam rantaian bekalan teknologi menerima peningkatan; manakala pengimport komoditi dan ekonomi yang kekurangan pelaburan AI secara amnya mengalami penurunan. Pembezaan ini sedang membentuk semula peta pertumbuhan global: negara pengeluar minyak Timur Tengah mendapat manfaat dalam jangka pendek, tetapi negara perkilangan di Asia dan Eropah menghadapi tekanan berganda daripada kenaikan kos dan penyusutan permintaan.

Pemecahan Perdagangan: Daripada "Deglobalisasi" kepada "Pemisahan Serantau Keras"

Kadar pertumbuhan perdagangan dunia dijangka merosot daripada 5% pada 2025 kepada 3.5% pada 2026, dan pulih sedikit kepada 4.3% pada 2027. IMF mengaitkan perlambatan ini kepada penghapusan kesan "lari pecut" sebelum tarif AS, tetapi punca yang lebih asas ialah peningkatan berterusan pemecahan perdagangan. "Penyusunan semula politik" rantaian bekalan global—daripada semikonduktor kepada mineral kritikal—menyebabkan kehilangan kecekapan jangka panjang, bukan pelarasan sementara.

Pertumbuhan perdagangan yang tinggi pada 2025 sebahagian besarnya adalah reaksi tekanan sebelum perang perdagangan, bukan pemulihan permintaan sebenar. Apabila kesan pendahuluan ini hilang, kemerosotan pada 2026 mendedahkan kos sebenar pemisahan. Ekonomi yang tidak dapat beralih secara fleksibel antara blok perdagangan serantau sedang mengalami hakisan kekal dalam bahagian eksport mereka.

“Pembetulan Rasional” Jangkaan AI

IMF memberi amaran khusus tentang "pembetulan pasaran yang mungkin berlaku dalam jangkaan AI". Dalam dua tahun lalu, gelombang pelaburan dalam bidang AI telah mendorong penilaian gelembung saham teknologi, tetapi peningkatan produktiviti sebenar belum direalisasikan sepenuhnya. Jika proses pengkomersilan AI lebih rendah daripada jangkaan, pertumbuhan global akan menghadapi risiko penurunan tambahan. Risiko ini amat ketara dalam ekonomi yang bertaruh pada pertumbuhan dipacu AI—mereka mungkin menghadapi pukulan berganda daripada kelewatan dividen teknologi dan pulangan modal ke AS.

"Kelikatan" Inflasi dan Dilema Dasar MonetariIMF menaikkan ramalan inflasi keseluruhan 2026 sebanyak 0.3 mata peratusan kepada 4.7%, dan kepada 3.9% pada 2027. Harga tenaga adalah pendorong utama, tetapi kos yang meningkat akibat penyusunan semula rantaian bekalan juga sedang disalurkan. Bank pusat pelbagai negara akan menghadapi "perangkap stagflasi": inflasi melebihi sasaran, manakala pertumbuhan yang perlahan memerlukan dasar yang longgar. Perbezaan kadar faedah antara ekonomi maju dan pasaran baru muncul akan meningkatkan lagi turun naik aliran modal.

Pertumbuhan Struktur Rendah: 3% Menjadi "Normal Baru"?

Kadar pertumbuhan global 3% tidaklah rendah dari segi sejarah, tetapi memandangkan penuaan penduduk, penurunan produktiviti faktor keseluruhan, dan peningkatan premium risiko geopolitik, angka ini mungkin mewakili tahap pusat untuk dekad yang akan datang. IMF meramalkan pemulihan kepada 3.4% pada 2027, tetapi ini terutamanya berdasarkan kesan asas dan bukannya penambahbaikan struktur. Masalah mendalam ekonomi global—hutang yang tinggi, kecekapan perdagangan yang menurun, dan penyebaran teknologi yang perlahan—masih belum dapat diselesaikan.

Kesimpulannya jelas: ekonomi global telah meninggalkan pertumbuhan berkelajuan ultra tinggi tahun 2000-an, dan juga meninggalkan rangsangan pemulihan selepas pandemik, memasuki tempoh "pertumbuhan rendah, turun naik tinggi, dan perbezaan kuat." Tumpuan dasar kerajaan-kerajaan harus beralih daripada rangsangan jangka pendek kepada pembaharuan struktur—dan bayang-bayang geopolitik sedang menjadikan peralihan ini sangat sukar.