Perspectives économiques mondiales 2026 : quand l’expansion budgétaire, la révolution de l’IA et la logique de sécurité redessinent le paysage de la croissance

Perspectives économiques mondiales pour 2026 : quand l’expansion budgétaire, la révolution de l’IA et la logique de sécurité redessinent le paysage de la croissance

La logique sous-jacente de la croissance économique mondiale traverse une reconfiguration silencieuse mais profonde. Dans l’édition annuelle de novembre 2025 de son rapport « World Outlook », la division Deutsche Bank Research, avec le chef économiste Jim Reid et David Folkerts-Landau, livre un jugement apparemment contradictoire mais lourd de sens : en 2026, la croissance réelle mondiale sera globalement stable par rapport aux deux années écoulées, mais les sources de la croissance connaissent un déplacement fondamental.

La portée de ce jugement dépasse de loin celle d’un simple rapport annuel de prévisions. Elle pointe vers une transformation plus profonde de l’ordre international : l’utilité marginale de la politique monétaire s’amenuise, l’espace budgétaire devient une nouvelle frontière de la compétition entre grandes puissances, et la sécurité — qu’elle soit économique, énergétique ou technologique — supplante l’efficacité pour devenir la considération centrale des stratégies nationales.

Le retour du budgétaire : le changement de vitesse du moteur de croissance

Au cours des quinze dernières années, le principal moteur de la croissance économique mondiale a été l’expansion des bilans des banques centrales et l’environnement de taux d’intérêt ultra-bas. En 2026, ce modèle cédera officiellement la place à la politique budgétaire.

L’Allemagne en est le cas le plus symbolique. Après des années de stagnation économique, la plus grande économie d’Europe s’apprête à connaître le rebond le plus marqué parmi les grandes économies. Mark Schattenberg et Robin Winkler, de Deutsche Bank Research, prévoient que le PIB allemand augmentera de 1,5 % en 2026 comme en 2027. Le principal soutien de cette prévision n’est pas une reprise des exportations, mais une « politique budgétaire nettement expansionniste » et une hausse des dépenses publiques.

Le virage budgétaire de Berlin a une portée qui dépasse les frontières. Les dépenses du gouvernement allemand dans la défense et les infrastructures vont « stimuler l’ensemble de l’économie de la zone euro », car des commandes de défense supérieures aux attentes se dirigent vers des producteurs nationaux, amplifiant l’effet multiplicateur de la défense. Cette logique est en train de changer le fonctionnement de l’économie européenne : d’une dépendance à la compétitivité des exportations à une dépendance au cycle d’investissement intérieur.

Cependant, la soutenabilité de l’expansion budgétaire dépend d’une variable clé : le coût de l’emprunt. Les stratèges de Deutsche Bank prévoient qu’avec la hausse du taux d’intérêt d’équilibre et la reconstitution de la prime de terme mondiale, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans atteindra 4,45 % fin 2026. Cela signifie que le coût marginal de l’emprunt public augmente systématiquement, et que la tension entre l’expansion de l’espace budgétaire et la soutenabilité de la dette marquera toute l’année 2026.

La situation des États-Unis est plus complexe. Le déficit budgétaire fédéral devrait se maintenir autour de 6,7 % du PIB, et la baisse des recettes douanières pourrait encore l’aggraver. Entre l’effet stimulant des réductions d’impôts sur le revenu des ménages et les inquiétudes des marchés liées à l’élargissement du déficit budgétaire, un équilibre délicat devra s’instaurer.

Les investissements dans l’IA : du récit à la productivité

Si la politique budgétaire est la « variable lente » de la croissance en 2026, l’investissement dans l’IA en est la « variable rapide ».Un rapport de Deutsche Bank indique clairement que, bien que les annonces tarifaires de Washington d’avril 2025 aient laissé penser au marché que la politique commerciale serait le fil conducteur de l’année, « en réalité, l’investissement rapide dans l’IA et son adoption continuent de dominer le sentiment de marché ». Ce constat met en évidence une transformation importante du récit de l’économie mondiale actuelle : les dépenses d’investissement de la révolution technologique remodèlent le paysage de l’investissement sur un mode supercyclique.

Mais la conversion de ces investissements en gains de productivité ne se produit pas automatiquement. Les auteurs du rapport avertissent : « Compte tenu du rythme des progrès technologiques, il est difficile de croire que cela ne se traduira pas par des gains de productivité significatifs. Cependant, les gagnants et les perdants finaux dépendront d’une interaction complexe d’une série de facteurs en évolution, dont beaucoup pourraient n’apparaître qu’après 2026. »

L’implication profonde de ce constat est la suivante : l’investissement dans l’IA en est encore à la phase de déploiement des infrastructures, et la répartition de ses retombées économiques sera très inégale. La réaccélération de l’économie américaine en 2026 s’explique en partie par le fait que le moteur de la croissance s’étend des dépenses d’investissement liées à l’IA vers des domaines plus larges. Le bénéfice par action du S&P 500 devrait atteindre 320 dollars, avec un objectif de 8 000 points en fin d’année — ce qui reflète l’anticipation du marché d’une diffusion du dividende de productivité de l’IA des géants technologiques vers un plus large éventail d’entreprises.

En Europe et au Japon, les mécanismes de transmission de l’investissement dans l’IA sont plus complexes. La BCE devrait maintenir son taux directeur à 2 % jusqu’à fin 2026, la première hausse pouvant être repoussée à la mi-2027. Cette position prudente reflète le dilemme structurel auquel l’économie européenne fait face : d’une part, l’investissement dans l’IA contribue à une tendance positive ; d’autre part, le resserrement du marché du travail lié au vieillissement démographique continuera de constituer un choc négatif du côté de l’offre.

La recomposition du système commercial : rééquilibrage entre efficacité et sécurité

Le domaine le plus sous tension du paysage économique mondial de 2026 est peut-être la restructuration du système commercial international.

L’économiste en chef de Deutsche Bank pour l’Europe, Mark Wall, estime que le coût direct des droits de douane américains pour l’UE est d’environ 0,5 % du PIB, avec des effets qui se manifesteront au second semestre 2025 et au premier semestre 2026. Mais ce qui est plus digne d’attention, ce sont les changements structurels au-delà des droits de douane : l’UE doit simultanément répondre aux pressions extérieures venues de Chine, des États-Unis et de Russie, tout en faisant avancer son agenda de compétitivité interne.

La poursuite de l’agenda Draghi sera le fil conducteur central de la politique européenne en 2026. La Commission européenne accomplira des progrès progressifs dans les domaines suivants :

Sécurité et défense : le programme de prêts de 150 milliards d’euros « Action pour la sécurité européenne » fera l’objet d’un premier décaissement, tout en élaborant une nouvelle feuille de route pour combler les lacunes de défense d’ici 2030.

Approfondissement du marché unique : réduire les lourdeurs bureaucratiques, renforcer la sécurité économique au moyen d’un centre pour les matières premières critiques.

Union de l’épargne et de l’investissement : renforcer l’Autorité européenne des marchés financiers, réexaminer les produits paneuropéens d’épargne-retraite, mais des réformes majeures des retraites, de la fiscalité ou de l’insolvabilité sont « peu susceptibles » de se concrétiser.

Écart d’innovation : s’attaquer au financement de la mise à l’échelle, aux infrastructures de calcul et à l’adoption de l’IA.La logique commune de ces initiatives est la suivante : alors que le système commercial ouvert subit des pressions, l’Union européenne cherche à maintenir sa position économique par l’approfondissement du marché intérieur et l’autonomie stratégique. Mais le rapport reconnaît aussi que la vulnérabilité structurelle de l’UE signifie que « les intervalles de confiance autour des prévisions ponctuelles sont larges ».

Chine et Asie : des divergences dans l’ajustement structurel

La trajectoire de l’économie chinoise en 2026 présentera une caractéristique différente de celles des années précédentes. Xiong Yi, économiste en chef pour la Chine chez Deutsche Bank, prévoit un ralentissement de la croissance du PIB à 4,5 %, principalement en raison de la politique « anti-involution » et des rendements décroissants des mesures de relance de la consommation.

La signification profonde de cette prévision réside dans la transformation du modèle de croissance chinois. La réforme « anti-involution » vise à remodeler le comportement du côté de l’offre, en passant de la recherche d’une expansion de la taille à celle de l’efficacité et de la qualité. Le coût à court terme de cette transformation est un ralentissement de la croissance, mais l’objectif à long terme est de construire une structure économique plus durable.

En matière d’inflation, l’indice des prix à la consommation devrait atteindre 1,5 %, et l’indice des prix à la production devrait redevenir positif au second semestre 2026. Cela reflète un déplacement de l’attention des décideurs politiques à l’égard de la stabilité des prix, du risque de déflation vers une reflation modérée.

L’évaluation par Xiong Yi du « 15e plan quinquennal » mérite l’attention : le leadership chinois est « plus confiant » dans la capacité technologique et la résilience économique du pays, même si l’environnement extérieur est plus difficile. Cette confiance repose en partie sur les progrès de la Chine dans l’IA et la fabrication avancée, et en partie sur sa capacité à procéder à des ajustements structurels de son système de gestion économique.

L’Inde, elle, relève d’une autre dimension. Le rapport prévoit que l’Inde dépassera le Japon en 2026 pour devenir la quatrième économie mondiale, et qu’elle pourrait devenir la troisième en 2028. Cette ascension structurelle n’est pas seulement l’expression d’un rythme de croissance ; elle constitue un nouvel événement emblématique du déplacement du centre de gravité de l’économie mondiale vers l’Est.

L’économie japonaise devrait maintenir une croissance modérée. Le dilemme politique auquel est confrontée la Banque du Japon réside dans le fait que, d’un côté, la hausse des salaires et le ralentissement de l’inflation pourraient soutenir la consommation des ménages ; de l’autre, les risques d’expansion budgétaire et la faiblesse du yen constituent des menaces potentielles.

Royaume-Uni : des politiques de soutien dans un contexte d’incertitude politique

L’histoire de l’économie britannique est un peu plus simple. Sanjay Raja, économiste en chef pour le Royaume-Uni chez Deutsche Bank, prévoit que la croissance du PIB britannique ralentira, passant de 1,4 % en 2025 à 1,2 % en 2026. Mais « les vents contraires géopolitiques extérieurs céderont la place aux vents contraires intérieurs » : la faiblesse des recrutements, le ralentissement de la croissance des salaires, l’incertitude budgétaire et politique pèseront sur les intentions de dépenses et d’investissement au cours du cycle.

Du côté positif, les politiques budgétaire et monétaire devraient toutes deux rester « de soutien ». Le budget présenté le 26 novembre a été jugé par Raja « meilleur que prévu » : les marges de manœuvre budgétaires ont nettement augmenté, les emprunts restent sur une trajectoire descendante et les révisions des prévisions d’émission de dette publique sont modérées.

La logique centrale des changements structurels

Si l’on synthétise les analyses par pays qui précèdent, le paysage économique mondial de 2026 présente plusieurs changements structurels transversaux :Premièrement, la dimension stratégique de l’espace budgétaire. La politique budgétaire n’est plus simplement un outil de gestion de la demande, mais une ressource stratégique de la compétition entre États. L’Allemagne consacre son espace budgétaire à la défense et aux infrastructures, les États-Unis affectent les recettes tarifaires à des mesures de soutien budgétaire ciblées, et l’Union européenne finance la défense et la sécurité par l’emprunt commun. L’allocation des ressources budgétaires passe de considérations d’efficacité économique à des considérations de sécurité stratégique.

Deuxièmement, l’inscription dans le long terme des investissements technologiques. Les investissements dans l’IA passent d’un récit de marché à court terme à un cycle de dépenses d’investissement de long terme. Mais les dividendes de productivité mettent du temps à se matérialiser et sont inégalement répartis. Les pays capables de combiner efficacement les technologies d’IA avec leur base industrielle, leur capital humain et leur environnement institutionnel obtiendront des gains disproportionnés.

Troisièmement, la sécurisation du système commercial. L’incertitude des politiques commerciales s’est certes atténuée, mais les ajustements structurels des relations commerciales se poursuivent. Tout en faisant avancer son agenda de compétitivité, l’Union européenne intègre la sécurité économique dans son cadre politique central. Les matières premières critiques, les infrastructures de calcul et les capacités de défense deviennent de nouveaux domaines stratégiques.

Quatrièmement, la diversification des pôles de croissance. L’Inde est sur le point de devenir la quatrième économie mondiale, le modèle de croissance chinois se transforme, et la relance budgétaire allemande modifie le paysage de la croissance européenne. Les sources de la croissance mondiale passent d’un moteur unique à des moteurs multiples, ce qui accroît à la fois la résilience du système et la complexité de la coordination.

Le rapport de Deutsche Bank qualifie 2026 d’année placée sous le signe du « progrès dans la stabilité ». Mais ce qui sous-tend ce jugement, c’est une réorganisation plus profonde de l’ordre économique mondial de l’après-pandémie : la logique de sécurité s’intègre au cœur des politiques économiques, la révolution technologique redessine les frontières de la productivité, et l’espace budgétaire devient un nouveau champ de bataille de la concurrence entre grandes puissances. En ce sens, 2026 ne sera vraiment pas « ennuyeuse ».