Geopolitik Kembali Mendominasi Ekonomi Global: Premium Tenaga, Divergen Bank Pusat dan Keretakan Keyakinan

Ekonomi global pada musim panas 2026 bagaikan peta topografi yang dimampatkan oleh daya geologi. Kelicinan permukaannya telah dikoyakkan oleh garis sesar geopolitik: setiap tindakan ketenteraan di Teluk Parsi akan disalurkan melalui lompatan harga niaga hadapan minyak mentah kepada bil gas Eropah, perdagangan pemprosesan Asia dan jangkaan inflasi Amerika Latin. Menurut edisi Jun "Global Economics Intelligence" yang baru dikeluarkan oleh McKinsey, harga minyak selepas penurunan ringkas sekali lagi disuntik dengan premium risiko geopolitik, dan premium ini sedang menjadi pemboleh ubah utama dalam memahami ekonomi dunia semasa.

Tenaga bukan lagi sekadar komoditi, tetapi alat penentuan harga geopolitik. Apabila harga gas asli dan minyak pemanas Eropah kekal tinggi, dan harga sebenar minyak sayuran dan daging meningkat kira-kira 5%, mudah untuk mengingati kejutan tenaga 2022. Tetapi latar belakang kali ini berbeza — rantaian bekalan global belum pulih sepenuhnya, manakala penyelarasan dasar antara ekonomi utama hampir runtuh.

Reaksi bank pusat pelbagai negara tidak pernah begitu berbeza seperti hari ini. Bank Pusat Eropah (ECB) menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas secara menentang arus pada bulan Jun, ini merupakan kenaikan kadar pertama sejak September 2023. Pada masa yang sama, bank pusat Brazil dan Rusia masing-masing menurunkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas kepada 14.25%. Rizab Persekutuan (Fed) dan Bank of England pula memilih untuk tidak membuat sebarang perubahan. Gabungan dasar ini bukan rawak: Eropah sedang menghadapi tekanan kembar inflasi import dan penguncupan pertumbuhan, terpaksa menaikkan kadar untuk mempertahankan kadar pertukaran dan kredibiliti inflasi; manakala Brazil dan Rusia cuba merangsang ekonomi yang lemah dengan pemotongan kadar di bawah keadaan tekanan inflasi yang agak terkawal. Perbezaan dasar monetari pada dasarnya mencerminkan perbezaan kedudukan setiap negara dalam kejutan geoekonomi global — semakin bergantung kepada import tenaga, semakin pasif sesebuah ekonomi.

Data pertumbuhan mengesahkan perbezaan ini. Zon Euro mencatatkan penguncupan suku pertama 2026 sebanyak 0.2% suku ke suku, ini merupakan penguncupan suku tahunan pertama sejak 2023. KDNK sebenar Britain pada bulan April jatuh 0.1% bulan ke bulan, dengan kelemahan sektor perkhidmatan menjadi faktor utama. Di hujung yang lain, indeks keluaran industri Amerika Syarikat meningkat kepada 102.6, PMI pembuatan mencapai 55.1; PMI perkhidmatan India dan China walaupun menurun sedikit, masih berada dalam lingkungan pengembangan. PMI pembuatan global ialah 52.7, PMI perkhidmatan 52.0, pada permukaannya, pengembangan masih berterusan. Walau bagaimanapun, terdapat perbezaan yang jarang berlaku antara penunjuk makro ini dengan keyakinan mikro.

Tinjauan McKinsey terhadap eksekutif global dari akhir Mei hingga awal Jun menunjukkan bahawa hampir dua pertiga responden menganggap keadaan ekonomi global telah merosot dalam tempoh enam bulan yang lalu, ini adalah perkadaran tertinggi sejak Jun 2022. 54% responden menganggap ekonomi negara mereka juga semakin merosot, malah ini merupakan nilai tertinggi sejak September 2020, ketika awal pandemik. Peliknya, para eksekutif tidak begitu pesimis tentang prospek enam bulan akan datang berbanding suku sebelumnya. Mentaliti 'realiti memang buruk, tetapi masa depan mungkin tidak seteruk itu' ini tepat mencerminkan bahawa dalam persekitaran geopolitik yang sangat tidak menentu, penambat jangkaan menjadi amat sukar.Keyakinan pengguna juga sedang mengalami pembezaan senyap. Data menggambarkan gambaran "dua dunia": isi rumah di Amerika Syarikat, Brazil dan Rusia masih berbelanja, dengan jualan runcit AS meningkat 0.9% bulan ke bulan pada bulan Mei; manakala China, zon euro dan Britain jelas terbantut. Indeks keyakinan pengguna zon euro pulih untuk bulan kedua berturut-turut, meningkat perlahan daripada -20.6, paras terendah dalam beberapa tahun pada bulan April, kepada -17.7 pada bulan Jun, tetapi peningkatan ini bukanlah pemulihan, sebaliknya "penyesuaian pasif" oleh isi rumah di bawah harga tenaga yang terus tinggi—mereka mengubah tingkah laku, bukan memulihkan keyakinan.

Apabila semua pemerhatian ini digabungkan, satu kesimpulan struktur mula muncul: kitaran ekonomi global sedang ditulis semula oleh geopolitik. Sepanjang dua dekad lalu, logik dasar makro era globalisasi—inflasi ditentukan oleh jurang keluaran, kadar faedah ditentukan oleh kitaran ekonomi domestik, perdagangan ditentukan oleh kelebihan perbandingan—semakin tidak berfungsi. Sebagai gantinya, pemboleh ubah keselamatan seperti keselamatan tenaga, keselamatan rantaian bekalan dan sistem pakatan mula menguasai harga serta penawaran dan permintaan. Fungsi tindak balas bank pusat terpaksa memasukkan premium risiko geopolitik, satu keadaan yang tidak pernah muncul sejak berakhirnya Perang Dingin.

Kesan yang lebih mendalam ialah "resonansi sefrekuensi" ekonomi global sedang digantikan oleh "pembentukan blok". Amerika Syarikat dan Eropah menunjukkan prestasi berbeza dalam menghadapi kejutan tenaga, pilihan dasar pasaran-pasaran baru muncul di Amerika Latin dan Asia juga berbeza, malah tingkah laku pengguna turut memperlihatkan perpecahan yang kira-kira sejajar dengan kem geopolitik. Fragmentasi ini tidak akan lenyap dengan satu pusingan gencatan senjata, kerana ia berakar umbi dalam pertimbangan semula negara-negara terhadap keselamatan dan kecekapan.

Bagi syarikat dan pembuat keputusan, laporan pertengahan 2026 ini memberikan peringatan yang jelas: rangka kerja perancangan lama yang bergantung pada "pasaran besar global bersatu" tidak lagi mencukupi. Kita mesti memahami serentak logik politik turun naik harga minyak, kekangan politik terhadap bank pusat, dan psikologi geopolitik di sebalik keyakinan pengguna. Dalam era geopolitik mentakrifkan semula undang-undang ekonomi, selang keyakinan ramalan pastinya akan dilebarkan—dan ini sendiri ialah normal baharu.

Sumber maklumat: McKinsey & Company, Global Economics Intelligence executive summary, June 2026