Tinjauan Ekonomi Global 2026: Apabila Pengembangan Fiskal, Revolusi AI dan Logik Keselamatan Membentuk Semula Landskap Pertumbuhan

Tinjauan ekonomi global 2026: Apabila pengembangan fiskal, revolusi AI dan logik keselamatan membentuk semula landskap pertumbuhan

Logik asas pertumbuhan ekonomi global sedang melalui satu penyusunan semula yang senyap tetapi mendalam. Dalam laporan tahunan “Tinjauan Dunia” yang dikeluarkan oleh Penyelidikan Deutsche Bank pada November 2025, ketua ekonom Jim Reid dan David Folkerts-Landau memberikan satu penilaian yang kelihatan bercanggah tetapi penuh makna: pertumbuhan sebenar global pada 2026 akan hampir sama dengan dua tahun lalu, tetapi sumber penggerak pertumbuhan sedang mengalami peralihan asas.

Makna penilaian ini jauh melebihi satu laporan ramalan tahunan itu sendiri. Ia menunjuk kepada satu perubahan yang lebih mendalam dalam susunan antarabangsa: utiliti marginal dasar monetari sedang menyusut, ruang fiskal menjadi wilayah baharu persaingan kuasa besar, manakala keselamatan—sama ada keselamatan ekonomi, keselamatan tenaga atau keselamatan teknologi—sedang menggantikan kecekapan, menjadi pertimbangan teras strategi negara.

Kembalinya dasar fiskal: Pertukaran gear enjin pertumbuhan

Sepanjang lima belas tahun yang lalu, pemacu utama pertumbuhan ekonomi global datang daripada pengembangan lembaran imbangan bank pusat dan persekitaran kadar faedah ultra-rendah. Model ini pada 2026 akan secara rasmi memberi laluan kepada dasar fiskal.

Jerman ialah kes yang paling simbolik. Selepas bertahun-tahun genangan ekonomi, ekonomi terbesar Eropah ini sedang bersedia menyambut pemulihan paling ketara dalam kalangan ekonomi utama. Marc Schattenberg dan Robin Winkler dari Penyelidikan Deutsche Bank meramalkan bahawa KDNK Jerman akan mencatat pertumbuhan 1.5% pada kedua-dua 2026 dan 2027. Sokongan teras ramalan ini bukanlah pemulihan eksport, tetapi “dasar fiskal yang berkembang dengan ketara” dan peningkatan perbelanjaan awam.

Peralihan fiskal Berlin mempunyai makna yang melangkaui sempadan negara. Perbelanjaan kerajaan Jerman dalam bidang pertahanan dan infrastruktur akan “merangsang seluruh ekonomi zon euro”, kerana pesanan pertahanan yang melebihi jangkaan sedang mengalir kepada pengeluar domestik, memperbesar kesan pengganda pertahanan. Logik ini sedang mengubah cara ekonomi Eropah beroperasi: daripada bergantung pada daya saing eksport kepada bergantung pada kitaran pelaburan domestik.

Namun, kemampanan pengembangan fiskal bergantung pada satu pemboleh ubah utama: kos pinjaman. Pakar strategi Deutsche Bank menjangkakan bahawa apabila kadar faedah keseimbangan meningkat dan premium tempoh global dibina semula, hasil Perbendaharaan Amerika Syarikat 10 tahun akan mencapai 4.45% pada penghujung 2026. Ini bermakna kos marginal pinjaman kerajaan sedang meningkat secara sistematik, dan ketegangan antara pengembangan ruang fiskal dengan kemampanan hutang akan berterusan sepanjang 2026.

Keadaan di Amerika Syarikat lebih kompleks. Defisit belanjawan persekutuan dijangka kekal sekitar 6.7% daripada KDNK, dan penurunan hasil tarif mungkin meluaskan lagi jurang ini. Antara kesan rangsangan dasar pemotongan cukai terhadap pendapatan isi rumah dengan kebimbangan pasaran akibat pengembangan defisit fiskal, akan terbentuk satu keseimbangan yang halus.

Pelaburan AI: Daripada naratif kepada produktiviti

Jika dasar fiskal ialah “pemboleh ubah perlahan” bagi pertumbuhan 2026, maka pelaburan AI ialah “pemboleh ubah pantas”.Laporan Deutsche Bank dengan jelas menyatakan bahawa walaupun pengumuman tarif Washington pada April 2025 pernah membuat pasaran menyangka dasar perdagangan akan menjadi tema utama sepanjang tahun, "sebenarnya pelaburan dan penggunaan AI yang pesat terus menguasai sentimen pasaran". Penilaian ini mendedahkan satu perubahan penting dalam naratif ekonomi global semasa: perbelanjaan modal revolusi teknologi sedang membentuk semula landskap pelaburan secara superkitaran.

Tetapi transformasi pelaburan ini kepada produktiviti tidak berlaku secara automatik. Penulis laporan memberi amaran: "Memandangkan kadar kemajuan teknologi, sukar untuk mempercayai bahawa ini tidak akan bertukar menjadi keuntungan produktiviti yang bermakna. Namun, pemenang dan yang kalah akhirnya akan bergantung pada interaksi kompleks satu siri faktor yang berkembang, yang banyak daripadanya mungkin hanya muncul selepas 2026."

Implikasi mendalam penilaian ini ialah: pelaburan AI pada masa ini masih berada pada peringkat pembinaan infrastruktur, dan taburan pulangan ekonominya akan sangat tidak sekata. Pecutan semula ekonomi Amerika Syarikat pada 2026 sebahagiannya disebabkan oleh momentum pertumbuhan yang berkembang daripada perbelanjaan modal berkaitan AI kepada bidang yang lebih luas. Pendapatan sesaham S&P 500 dijangka mencapai 320 dolar, dengan sasaran akhir tahun 8000 mata — ini mencerminkan jangkaan pasaran bahawa faedah produktiviti AI akan tersebar daripada gergasi teknologi kepada perusahaan yang lebih luas.

Di Eropah dan Jepun, mekanisme transmisi pelaburan AI lebih kompleks. Bank Pusat Eropah dijangka mengekalkan kadar dasar pada 2% sehingga akhir 2026, dengan kenaikan kadar pertama mungkin ditangguhkan sehingga pertengahan 2027. Pendirian berhati-hati ini mencerminkan dilema struktur yang dihadapi ekonomi Eropah: dalam satu pihak, pelaburan AI menyumbang kepada trend positif; dalam pihak yang lain, pengetatan pasaran buruh akibat penuaan penduduk akan terus menjadi kejutan negatif dari sisi penawaran.

Penyusunan Semula Sistem Perdagangan: Pengimbangan Semula antara Kecekapan dan Keselamatan

Bidang yang paling penuh ketegangan dalam landskap ekonomi global 2026 mungkin ialah penyusunan semula sistem perdagangan antarabangsa.

Ketua Ekonomi Eropah Deutsche Bank, Mark Wall, menganggarkan kos langsung tarif Amerika Syarikat ke atas Kesatuan Eropah adalah kira-kira 0.5% daripada KDNK, dengan kesannya akan muncul pada separuh kedua 2025 dan separuh pertama 2026. Namun, yang lebih perlu diberi perhatian ialah perubahan struktur di luar tarif: Kesatuan Eropah sedang menangani tekanan luar daripada China, Amerika Syarikat dan Rusia pada masa yang sama, sambil memajukan agenda daya saing dalaman.

Kesinambungan Agenda Draghi akan menjadi tema teras dasar Eropah pada 2026. Suruhanjaya Eropah akan mencapai kemajuan beransur-ansur dalam bidang berikut:

Keselamatan dan Pertahanan: Program pinjaman "Tindakan Keselamatan Eropah" bernilai 150 bilion euro akan menerima peruntukan pertama, sambil merangka peta jalan baharu untuk menutup jurang pertahanan menjelang 2030.

Pendalaman Pasaran Tunggal: Mengurangkan kerenah birokrasi, dan memperkukuh keselamatan ekonomi melalui pusat bahan mentah kritikal.

Kesatuan Simpanan dan Pelaburan: Memperkukuh Pihak Berkuasa Sekuriti dan Pasaran Eropah, meneliti semula produk pencen seluruh Eropah, tetapi pembaharuan besar pencen, cukai atau insolvensi "tidak mungkin" dicapai.

Jurang Inovasi: Menyelesaikan isu pembiayaan skala, infrastruktur pengkomputeran dan penggunaan AI.Logik bersama langkah-langkah ini ialah: ketika sistem perdagangan terbuka menghadapi tekanan, EU sedang cuba mengekalkan kedudukan ekonominya melalui pendalaman pasaran dalaman dan autonomi strategik. Tetapi laporan itu juga mengakui bahawa kerapuhan struktur EU bermakna “selang keyakinan di sekitar ramalan anggaran titik adalah luas”.

China dan Asia: Pembezaan dalam Penyesuaian Struktur

Trajektori ekonomi China pada 2026 akan menunjukkan ciri yang berbeza daripada sebelumnya. Ketua Ekonomi Deutsche Bank China, Xiong Yi, meramalkan pertumbuhan GDP akan perlahan kepada 4.5%, punca utamanya ialah pulangan yang semakin menurun daripada dasar “anti-involusi” dan langkah rangsangan pengguna.

Implikasi mendalam ramalan ini terletak pada transformasi model pertumbuhan China. Reformasi “anti-involusi” bertujuan membentuk semula tingkah laku sisi penawaran, daripada mengejar pengembangan skala kepada mengejar kecekapan dan kualiti. Kos jangka pendek transformasi ini ialah pertumbuhan yang perlahan, tetapi matlamat jangka panjangnya ialah membina struktur ekonomi yang lebih mampan.

Dari segi inflasi, Indeks Harga Pengguna dijangka mencapai 1.5%, manakala Indeks Harga Pengeluar akan kembali positif pada separuh kedua 2026. Ini mencerminkan tumpuan peringkat dasar terhadap kestabilan harga sedang beralih daripada risiko deflasi kepada reflasi sederhana.

Penilaian Xiong Yi terhadap Rancangan Lima Tahun Ke-15 patut diberi perhatian: kepimpinan China “lebih yakin” terhadap keupayaan teknologi dan daya tahan ekonomi negara, walaupun persekitaran luaran lebih mencabar. Asas keyakinan ini sebahagiannya datang daripada kemajuan China dalam AI dan pembuatan termaju, dan sebahagiannya daripada keupayaan untuk membuat penyesuaian struktur terhadap sistem pengurusan ekonomi.

India pula merupakan kisah dalam dimensi yang berbeza. Laporan itu meramalkan India akan melepasi Jepun pada 2026 untuk menjadi ekonomi keempat terbesar dunia, dan dijangka menjadi ketiga terbesar pada 2028. Kenaikan struktur ini bukan sekadar mencerminkan kadar pertumbuhan, malah merupakan satu lagi peristiwa penanda peralihan pusat graviti ekonomi global ke timur.

Ekonomi Jepun dijangka kekal tumbuh secara sederhana. Dilema dasar yang dihadapi Bank of Japan ialah: di satu pihak, kenaikan upah dan inflasi yang perlahan mungkin menyokong penggunaan isi rumah; di pihak lain, risiko pengembangan fiskal dan yen yang lemah merupakan ancaman berpotensi.

United Kingdom: Sokongan Dasar dalam Ketidakpastian Politik

Kisah ekonomi United Kingdom lebih mudah sedikit. Ketua Ekonomi Deutsche Bank UK, Sanjay Raja, meramalkan pertumbuhan GDP UK akan perlahan daripada 1.4% pada 2025 kepada 1.2% pada 2026. Tetapi “angin lawan geopolitik luaran akan memberi laluan kepada angin lawan domestik”——pengambilan pekerja yang lemah, pertumbuhan upah yang perlahan, serta ketidakpastian dasar fiskal dan politik akan mengekang perbelanjaan dan hasrat pelaburan dalam kitaran tersebut.

Dari sudut positif, dasar fiskal dan monetari kedua-duanya dijangka kekal “menyokong”. Belanjawan yang diumumkan pada 26 November dinilai oleh Raja sebagai “lebih baik daripada jangkaan”: penampan fiskal meningkat dengan ketara, pinjaman kekal pada trajektori menurun, dan pelarasan ramalan terbitan bon kerajaan adalah sederhana.

Logik Teras Perubahan Struktur

Menggabungkan analisis setiap negara di atas, landskap ekonomi global 2026 menunjukkan beberapa perubahan struktur yang merentas keseluruhan:

Pertama, strategisasi ruang fiskal. Dasar fiskal bukan lagi semata-mata alat pengurusan permintaan, tetapi sumber strategik bagi persaingan negara. Jerman menggunakan ruang fiskal untuk pertahanan dan infrastruktur, Amerika Syarikat menggunakan hasil tarif untuk bantuan fiskal bersasar, dan Kesatuan Eropah membiayai pertahanan serta keselamatan melalui pinjaman bersama. Peruntukan sumber fiskal sedang beralih daripada pertimbangan kecekapan ekonomi kepada pertimbangan keselamatan strategik.

Kedua, pelaburan teknologi yang berjangka panjang. Pelaburan AI sedang beralih daripada naratif pasaran jangka pendek kepada kitaran perbelanjaan modal jangka panjang. Namun, merealisasikan dividen produktiviti memerlukan masa dan taburannya tidak sekata. Negara yang mampu menggabungkan teknologi AI dengan asas industri, modal insan dan persekitaran institusi secara berkesan akan memperoleh pulangan yang tidak seimbang.

Ketiga, sekuritisasi sistem perdagangan. Ketidakpastian dasar perdagangan walaupun telah berkurangan, namun penyesuaian struktur dalam hubungan perdagangan masih berterusan. Sambil memajukan agenda daya saing, Kesatuan Eropah sedang memasukkan keselamatan ekonomi ke dalam kerangka dasar terasnya. Bahan mentah kritikal, infrastruktur pengkomputeran dan keupayaan pertahanan menjadi bidang strategik baharu.

Keempat, pempelbagaian tumpuan pertumbuhan. India tidak lama lagi akan menjadi ekonomi keempat terbesar di dunia, model pertumbuhan China sedang menjalani transformasi, dan rangsangan fiskal Jerman sedang mengubah landskap pertumbuhan Eropah. Sumber pertumbuhan ekonomi global sedang beralih daripada pemacu tunggal kepada pemacu berbilang, yang bukan sahaja meningkatkan ketahanan sistem, malah meningkatkan kerumitan penyelarasan.

Laporan Deutsche Bank menggelar 2026 sebagai tahun “kemajuan dalam kestabilan”. Namun, yang menyokong penilaian ini ialah penyusunan semula yang lebih mendalam terhadap susunan ekonomi global selepas pandemik: logik keselamatan sedang terbenam dalam teras dasar ekonomi, revolusi teknologi sedang membentuk semula sempadan produktiviti, dan ruang fiskal sedang menjadi medan pertempuran baharu bagi persaingan kuasa besar. Dalam erti kata ini, 2026 memang “tidak membosankan”.