الصدع الخفي في سباق البنية التحتية: رأس المال العالمي متوافر، لكن المشروعات القابلة للاستثمار نادرة

بنية تكشفها صفحة فهرس

فهرس منشورات Global Infrastructure Hub ليس خبرًا. إنه لا يغطي أي حدث منفرد، لكنه أكثر صراحة من معظم الأخبار.

عندما تُضبط معايير التصفية على الصين والفلبين، والطاقة والنقل والمياه، تعيد الصفحة نحو أربعمائة نتيجة: أدلة إعداد المشروعات، وأبحاث أدوات التمويل لدى بنوك التنمية المتعددة الأطراف، وتحليلات مقارنة لبنوك التنمية الوطنية، ونقاشات عدم تماثل المعلومات في الشراكات بين القطاعين العام والخاص، وتعريفات ونماذج تكلفة البنية التحتية الخضراء، ومجموعات حالات لتقييم سلامة الطرق. هذه القائمة تكاد تكون خريطة تشريحية لأجندة البنية التحتية العالمية خلال أكثر من عقد مضى——معرفة تُنتج بكثافة، وتتركز في مرحلة محددة: كيف نجعل مشروعًا ما قابلًا للاستثمار.

وليس كيف يُبنى جسر.

هذا التوزيع نفسه هو الاستنتاج. الشيء النادر اليوم في نظام البنية التحتية العالمي ليس الصلب والإسمنت، ولا رأس المال الطويل الأجل. النادر هو العملية الوسيطة: دمج الإرادة السياسية والجدوى الهندسية والهيكل المالي في شيء يمكن أن يدخل الميزانية العمومية. من يتحكم في هذه العملية يتحكم في تسعير الجولة القادمة من المنافسة على البنية التحتية.

من الأشغال العامة إلى فئة الأصول

لفهم هذا التحول، يلزم العودة إلى خارطة الطريق الاستراتيجية لمجموعة G20. وقد أدرجت هذه الخارطة «إعداد المشروعات» صراحةً كركيزة أساسية لتطوير البنية التحتية إلى فئة أصول. المعنى التقني لهذه العبارة أهم بكثير من بلاغتها السياسية.

يعني مفهوم فئة الأصول أن البنية التحتية لم تعد تُعامل كبند نفقات مالية، بل كأصل مالي قابل للتخصيص والتسعير والتداول والتركيب. وهذا يتطلب أن تتوافر في المشروع تدفقات نقدية قابلة للمقارنة، وهيكل حوكمة قابل للتدقيق، وبيئة تنظيمية قابلة للتنبؤ، ومسار رأس مال قابل للخروج. أما مشروع أشغال عامة تحركه تحويلات مالية وهدفه النهائي الإنجاز، فهو لا يمتلك تقريبًا أيًّا من هذه العناصر.

تأتي القوة الدافعة وراء هذا التحول من تضييق متزامن في ثلاثة اتجاهات. أولًا، تقلص الحيز المالي في معظم الاقتصادات بشكل ملحوظ بعد الجائحة ودورة رفع أسعار الفائدة، فتراجعت قدرة التمويل العام على المشروعات الجديدة. ثانيًا، يرفع تحول الطاقة والتحضر في الوقت نفسه الطلب على رأس المال، وقد ساوى ملخص بحثي للبنك الدولي منذ وقت طويل بين التحضر وتنمية البنية التحتية باعتبارهما القضية نفسها. ثالثًا، يبحث المستثمرون المؤسسيون في بيئة النمو المنخفض عن أصول ذات تدفقات نقدية طويلة الأجل ومقاومة للتضخم، والبنية التحتية تطابق ذلك نظريًا تمامًا.

وتشكّل الفجوة بين التطابق النظري والتباعد الواقعي التناقض الجوهري في هذا القطاع.

العائق يكمن في «الإعداد»، لا في رأس المال

سلسلة أوراق العمل «تمويل البنية التحتية في العالم النامي» التي أطلقتها G-24 بالاشتراك مع المعهد العالمي للنمو الأخضر تكاد تشير، ورقة بعد ورقة، إلى التشخيص نفسه. ويُشدَّد مرارًا على دور بنوك التنمية المتعددة الأطراف، لا لأنها الأكثر أموالًا، بل لأن تدفقات التمويل البديلة تواجه قيودًا واضحة. وتُناقَش مشاركة القطاع الخاص في المشروعات العامة على نطاق واسع، والمشكلة الملازمة لذلك هي عدم تماثل المعلومات——فالحكومة لا تعرف ما يريده المستثمرون، والمستثمرون لا يعرفون ما يمكن للحكومة أن تتعهد به.

الأكثر إغفالاً هو المخزون القائم. تشير الأبحاث حول الدعم المالي العام إلى أن الاهتمام بالاستثمارات طويلة الأجل كثيراً ما يطغى على ترتيبات تمويل تشغيل الأصول القائمة وصيانتها. ويتجلى ذلك إحصائياً في تحيّز منهجي: فالمشروعات الجديدة لها قصّ شرائط، وعائد سياسي، ونتائج مرئية؛ أما الصيانة فليس لها سوى الفواتير. وهكذا يظل الإهلاك الخفي للبنية التحتية العالمية مُقلَّلاً منه باستمرار، وتكون قدرتها الفعلية على تقديم الخدمات أدنى من حجمها الدفتري.

جودة خط أنابيب المشروعات كذلك. تقول الأبحاث حول الإعداد المتين للمشروعات صراحةً إن بناء خط أنابيب مشروعات قابل للتنفيذ ومستدام هو أحد أصعب التحديات التي تواجه كثيراً من البلدان. فخط الأنابيب ليس قائمة مشروعات، بل منظومة تعمل باستمرار على غربلة الأفكار المبكرة وصقلها وترقيتها إلى حلول قابلة للتمويل. والبلدان التي تفتقر إلى هذه المنظومة قد تظل عاجزة عن طرح مشروعات حتى عندما يكون رأس المال الدولي وفيراً — وهذا فقر لا علاقة له بالمال.

تعدد مراكز بنية التمويل

من التفاصيل الجديرة بالملاحظة انتقال موضوع البحث. فالأبحاث المقارنة حول بنوك التنمية الوطنية تركز على ثلاث مؤسسات في البرازيل والصين وجنوب أفريقيا. ووجود مثل هذه الأبحاث بحد ذاته يدل على أن بنية تمويل البنية التحتية العالمية تتحول من مركز واحد إلى مراكز متعددة. ولم تعد بنوك التنمية متعددة الأطراف تحتكر المعايير والتمويل؛ فبنوك التنمية الوطنية وبنوك السياسات والصناديق السيادية والآليات الإقليمية تشكّل كل منها مسارات متوازية.

تكمن ميزة البنية متعددة المراكز في الكفاءة في الحجم والسرعة، أما ثمنها فهو الشفافية والتنسيق. فمصادر رأس المال المختلفة لها تفضيلات متباينة تماماً بشأن المخاطر والحوكمة والخروج، وإذا ارتبط مشروع في الوقت نفسه بعدة أنواع من التمويل، ارتفع تعقيد هيكله ارتفاعاً غير خطي. وهذا يدفع الضغط مرة أخرى إلى مرحلة الإعداد: فقدرة التنسيق نفسها قدرة مؤسسية نادرة.

النزاع حول تعريف الجودة

ثمة تغيير هيكلي آخر هو أن مضمون "البنية التحتية للجودة" يتسع باستمرار. وتحاول الأبحاث حول البنية التحتية الخضراء طرح تعريف أوسع، وبناء نموذج تكلفة شامل يحدد ويقيس كمياً فئات الاستثمار التي ينبغي إدراجها في النطاق الأخضر. والرسالة الضمنية لهذا العمل هي: إذا لم يكن ممكناً قياس "الأخضر"، فلا يمكن تسعيره، وبالتالي لا يمكن إدخاله في تخصيص الأصول.

أما التصميم الشامل فيدفع العتبة إلى أبعد من ذلك. فقد جعلت استراتيجية التصميم الشامل في حديقة الملكة إليزابيث الأولمبية الرؤية المجتمعية طويلة الأجل شرطاً مسبقاً للموافقة على التخطيط، ما يدل على أن معايير تقييم البنية التحتية تنتقل من تسليم الأعمال الهندسية إلى العقد الاجتماعي. وهذا يرفع الشرعية الاجتماعية للمشروع، كما يرفع التكاليف الأولية ودورة الإعداد.

بعبارة أخرى، ترقية المعايير وإطالة الإجراءات وجهان لعملة واحدة. وكلما ارتفعت المتطلبات العالمية للبنية التحتية، ازداد ازدحام تلك المرحلة الوسيطة.

كيف تنتقل المعايير: نموذج من السلامة على الطرق

يوفر مشروع تقييم الطرق الصيني نموذجاً نظيفاً لمراقبة انتقال المعايير. وقد قُدِّم هذا المشروع بالتعاون بين برنامج تقييم الطرق الدولي ومعهد أبحاث الطرق بوزارة النقل الصينية، وأُطلق في عام 2008، وجاء تمويله البذري من صندوق السلامة على الطرق العالمي التابع للبنك الدولي، بتمويل من مؤسسة بلومبرغ الخيرية. وبعد أكثر من عشر سنوات، وبحسب ما ورد في توثيق هذه الحالة، بلغ حجم الأموال التي حشدتها الحكومة الصينية بنفسها عشرة أضعاف الدعم البذري الأولي.هذا المسار يستحق التحليل: رأس مال خيري خارجي يحفّز مشروعًا تجريبيًا، ثم يُدمج المشروع في مؤسسات تقنية وطنية، فتحوّله هذه المؤسسات إلى معايير وطنية وميزانيات اعتيادية، وأخيرًا تتولاه المالية العامة الوطنية على نطاق أوسع. ولم تعتمد العملية كلها على تدفقات مستمرة من الأموال الخارجية، بل اعتمدت على قدرة المؤسسات على الاستيعاب.

وهذا هو الشكل الحقيقي للمنافسة العالمية على البنية التحتية — ليس دخول رأس المال، بل استيعاب المعايير. فالبلدان القادرة على استيعاب المعايير الخارجية في إجراءاتها الوطنية ستحصل في المرحلة التالية على ميزة تكلفة نظامية وقدرة تصديرية.

المتغيرات التنافسية في العقد المقبل

إذا جمعنا الخيوط المذكورة أعلاه، يمكن أن يتلخص التقدير بشأن العقد المقبل في عدة نقاط.

أولًا، سينتقل مركز ثقل المنافسة في البنية التحتية من قدرات البناء إلى القدرات المؤسسية. ومن يمتلك منظومة إعداد مشروعات عالية الكفاءة، وقواعد واضحة لتوزيع المخاطر، وأساس بيانات موثوقًا، سيظل قادرًا على الحصول على التمويل في بيئة تعاني فائض رأس المال.

ثانيًا، سيتفاقم التباين بين البلدان متوسطة الدخل. فالاقتصادات التي تواجه في الوقت نفسه ضغوط التحضر والتعرض المناخي والقيود المالية، مثل الفلبين، سيصبح أداء بنيتها التحتية مرهونًا بصورة متزايدة بآليات الإعداد لا بتوافر التمويل.

ثالثًا، للسرد الخاص بفئة الأصول ثمنه. فتحويل البنية التحتية إلى أصل مالي قد يجذب رأس مال طويل الأجل، وقد يغلّف مشروعات غير مستدامة على أنها أصول مستدامة. وسيظهر التوتر بين استدامة الدين وقدرة المستخدمين على الدفع بشكل مركّز في الدورة المقبلة.

رابعًا، لن يتراجع تراكب المعايير الخضراء والشمولية والأمنية، بل سيتسارع فقط. فهي تواصل رفع كلفة تلك الخطوة الوسيطة، وتواصل مكافأة البلدان التي بنت آلاتها المؤسسية مبكرًا.

لن تخبرك صفحة فهرس منشورات بهذا. لكن النتائج الأربع مئة تقريبًا التي تعيدها تحدد بالضبط الموضع الذي يقلق النظام العالمي حقًا — ليس هل يمكن بناؤه، بل هل يمكن أن يكون قابلًا للاستثمار.